经济特稿：美国经济数据燃爆 激进策略能否延续

豪祖 洛杉矶特稿：

美国时间当地29日早晨，美国商务部发布了美国三季度GDP修正数据。随着下半年来居民消费支出和政府财政支出的进一步回暖，以及全球贸易市场、大宗商品及物流的进一步走好，三季度GDP数据最终上修为3.2%，增速达到两年来最高。此数据好于预期的3.0%并高于初值2.9%。 美国三季度GDP平减指数修正值为1.4%，预期1.5%，初值1.5%。

美国商务部表示，尽管房地产市场的固定资产投资和州政府支出有所回落，但联邦政府支出和私人消费支出的大幅增长抵消了前者的不利影响，令美国三季度GDP实际增速出现跃升。占GDP比例接近70%的个人消费支出PCE，环比上修至2.8%，预期2.3%，初值2.1%。美国三季度核心个人消费支出PCE物价指数年化环比修正值1.7%，和初值预期相同。

消费支出方面，可选消费品以及汽车零部件消费同比大幅上升。服务业部分的上升则主要来自房屋和公用设施。上周发布的密歇根大学消费者信心指数的大幅上调直接反应了当前美国国内个人消费环境的改善，也为今日发布的好于预期的GDP终值做了良好的铺垫。

在各项经济数据持续变好的同时，股票市场近期水涨船高，与经济形势交相辉映。不过过快回升的消费水平和大幅改善的GDP有可能促使物价过热，造成早于预期到来的通货膨胀。

由于经济环境良好，我们依旧对二级市场和相关行业个股保持相对乐观。不过一旦这种形势被进一步扩大，比如川普上台后各项经济刺激政策的施行，市场很有可能再度出现90年代和2000年初的过热情况。经济周期上讲，这种现象如果发生，最早将在2018年显现。由于美联储一贯的做法都是“谋而后动”，因此对市场的宽松态度将会持续，对可能产生的过热也不会直接打击。尽管美联储几乎确定将要在12月会议上再度加息，但只要其加息步伐保持缓慢，那市场将会继续在充足流动性和刺激预期下保持牛市。

因此，未来市场的压力在于过度宽松前提下的“人为”估值偏高。如果美联储能够控制好稳定的加息节奏，这那种过分充足流动性造成的过热风险将会被降低，市场也终究会重新回到估值驱动的合理轨迹之上。当前摆在美联储和央行面前的一大难题就是平衡宽松环境下过快发展的通胀和经济过热，以及股票市场从流动性驱动向价值驱动回归的过度。

美联储将于12月14日举行今年的最后一次议息会议。三季度GDP向上修正且好于预期，进一步给联储加息提供了动力。投资者应密切留意美联储政策的改变，以应对下一步的投资布局。