豪祖 洛杉矶讯：
5月份，一些分析师指出，牛市还有上升空间，但是现在却正在接近牛市后的“井喷期”。然而这个阶段越来越近了。现在泡沫迹象愈来愈凸显，尤其是在所谓的“FAANG”股票(Facebook、Amazon.com(亚马逊)、Apple Inc.(苹果)、NETFlix、Google(谷歌)母公司Alphabet)身上。即便是价值型投资人，都争先恐后地涌入“FAANG”股票，旨在追求这些股票的超凡表现。不过，本月早些时候，这些股票遭遇抛售。自那以后，投资者已经切换至金融板块。据悉，金融板块助燃了美国大选后选举时代的“特朗普反弹”。这种板块轮转是健康的，可能会延长美国股市的牛市。
但是，在经历了长达八年的牛市，道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数上涨至少三倍之后，该想想什么会让这个牛市迎来适时或不适时结束了。
四大因素很有可能导致美股牛市死亡：
- 经济衰退
诺贝尔经济学奖获得者保罗萨缪尔森(Paul Samuelson)曾开玩笑说，“股票市场预言了过去5次经济衰退中的9次”。半个世纪后，他的玩笑在很大程度上成了真事：自第二次世界大战以来，13个熊市中仅有7个熊市催生了经济衰退。但是，尽管并非每次熊市都预言了经济衰退，但是每次衰退都由熊市或市场修正来“打头阵”。
那么，经济衰退的可能性有多大？从当前的实际情况来看，非常低。在过去数月内，美国就业增长放缓，同时国内生产总值增长率仅有1.2%，但是并不是我们在经济衰退中经常看到的那种衰退。我并不指望以总统特朗普为首的美国政府所承诺的大规模财政刺激计划能大幅度提振经济增长，但是此类计划或许拖延了下一次经济衰退的到来。
Econbrowser的衰退指数仅为8.4%，十有八九下半年也会居于这种水平。因此,明年出现经济衰退的可能性介于20%-30%之间，2019年这种可能性会更高。
- 美联储
伴随着失业率已经下滑至4.3%，美联储继续循序渐进地加息。在上一次联邦公开市场委员会会议之后，美联储主席珍妮特耶伦暗示称，今年将加息三次，明年也将走在加息轨迹中，尽管通胀率低于该央行设定的目标值(2%)。她还指出，美联储将开始缩减该央行数额高达4.5万亿美元的资产负债表。在2008年爆发的金融危机期间，美联储先后推行三轮量化宽松计划，导致该央行资产负债表迅速膨胀。
目前介于1%-1.25%的联邦利率，仍处于历史低位。在上两次经济衰退和熊市中，联邦利率曾被上调至6.5%(2000年)，2007年为5.25%。因此，在对股市构成威胁之前，仍有很大上调空间。继续放缓的国内生产总值增长，可能会让耶伦及其接班人避开太过快速的加息。不过，循序渐进的加息，再加上稳定的资产负债表缩减，最终可能会终结牛市。
可能性：2017年介于10%-20%之间，2018年介于20%-30%之间。
- FAANG股票或独角兽崩溃
在过去的三年内，此类股票在美股市场波动占据了非常大的份额，以至于该板块任何严重的脱位都可能会让整个股市脱轨。这些基本面——利润和营收增长——很稳定，因而很难想象FAANG股票将会崩盘。但是，2000年，思科系统等股票看上去也很强大，但是后来仍跌入谷底。此类股票中的任何一只若呈现出非常令人失望的表现，或者准上市“独角兽”公司中的一家溃败，都可能会引发恐慌抛售。
可能性：2017年介于10%-20%之间，2018年介于20%-30%之间。
- 战争
朝鲜局势被认为是美国市场以及市场最大的地缘政治“黑天鹅”，因为它可能会演变成灾难性事件。但是，出于某些原因，叙利亚当地时间18日美国引导的国际联盟空军击落了一架叙利亚空军战机，致使叙利亚的主要盟友俄罗斯和伊朗发出警告。特朗普政府可能憋足了劲儿要与伊朗开战。
在这四大因素中，战争是最不可预测的，而会被战争破坏的远不止市场和经济。一旦真的爆发战争，油价或道琼斯工业平均指数或标准普尔500指数也许是我们最不担心的事情。
而与此同时,公司回购和海外投资者也拉动了美国股票的需求。高盛报告称，股价回购仍然是第一季度股票需求的最大来源，为1360亿美元，占整个购买量的46.6％；而今年一季度为过去八个季度中，第二次海外资本净买入美国股票。
不过, 股票回购也在下滑，对于市场回报率也将造成影响。高盛将今年的企业回购增长预期从11％下调至2％。高盛报告中称：“主要非美股市相对于美股的高回报潜力，以及华盛顿政局陷入僵持，都将使得海外投资者在下半年成为美国股票的净卖家。”
高盛还预计海外市场的高回报率还会吸引美国买家；他们已经在今年一季度购买了830亿美元的外国股票，扭转了过去近五个季度的净卖出趋势。
